重庆中考论坛zslpsh,重庆学校zslpsh,重庆学校zslpsh,重庆市中学生网,重庆中学生网,重庆中学生网站,重庆中学生网好,重庆中学生学习网,重庆中学学习网,重庆中学生网家教,重庆中学生论坛,重庆学生zslpsh,重庆高考论坛zslpsh,重庆中学排名zslpsh,重庆中学zslpsh,重庆中学生,重庆学生网中考,重庆中考zslpsh,重庆中学生交友,重庆初中生,重庆中学生学习网,重庆土话网,西南云南方言网,最新电影淘娱淘乐,tianyanmao.cn,重庆18680好,岳阳yy房产网,重庆18680,云南西南方言网,网店taoyutaole,电影淘娱淘乐,最新电影淘娱淘乐,电影淘娱淘乐,娱乐资讯taoyutaole,影视淘娱淘乐,taoyutaole笑话,taoyutaole淘娱淘乐,娱乐taoyutaole,时尚taoyutaole,重庆生活新闻,贵州西南方言网,027旅游新闻网,重庆特产18680,0871昆明旅游人才网,重庆生活18680好,观赏虾之家zadull,022天津交友,022天津交友网,水草造景zadull,18680重庆特产,0755深圳交友网,0755深圳旅游招聘,0755深圳旅游招聘网,0755深圳旅游新闻

　　类别：公司研究机构：第一创业研究员：

　　[摘要]

　　事件：新纶科技2011年12月26日晚间发布再融资公告，拟非公开发行不超过5530万股，发行底价为17.36元，融资9.6亿元用于天津产业园、苏州新纶扩产、研发体系、补充流动资金及贷款等5个项目。其中，预计天津产业园项目建设期18个月，建成后营收超过10亿元、净利润超过1亿元；苏州新纶包装材料项目建设期12个月，建成后预计营收4亿元、净利润0.46亿元。

　　我们认为，受益于国内产业转移和升级，增发项目市场前景好，天津产业园及苏州膜材料项目盈利空间大，符合国内产业发展对进口替代的发展规律，打破3M等公司对国内高端膜材料的垄断，为公司中期业绩持续增长奠定基础。但在低迷市场下，公司较大规模增发或对二级市场股价带来一定压力。

　　点评：

　　受益“两个转移”和政策驱动的洁净室/净化工程提供商公司作为国内领先的洁净室耗品、净化工程及清洗服务提供商，将受益国内正在发生的电子、微电子等产业的国际、国内转移，以及政策推动下的生物医药、食品加工等庞大产业群体生产变革，对净化工程和防静电/洁净室耗品需求膨胀。

　　天津产业园布局净化工程设备并抢占市场需求范围根据公告，公司拟用5亿元投资天津产业园，主要用于净化设备、防静电/洁净室耗品及超净清洗中心建设。

　　净化设备市场容量大，公司通过自建净化设备生产能力，不仅较好满足客户需求，还将因延展净化工程产业链而获得较高利润空间。

　　2010年，中国净化工程的市场规模达88.2亿元，净化设备规模达132.4亿元，市场容量巨大，随着国际产业持续向中国转移，及国内产业升级，未来净化工程及设备需求容量有望持续增长。2010年公司净化工程收入达1.52亿元，同比增长91.3%，预计2011年净化工程业务仍有望翻倍增长。

　　防静电/洁净室耗品及超净清洗中心建设主要是基于天津及环渤海周边强大的市场需求力，环渤海地区电子、半导体、LED、太阳能、生物制药等优势企业林立，区位优势下产业发展较快，约占我国防静电/洁净室整体市场份额的26%。公司通过在天津建立生产和清洗，可有效服务周边市场并降低成本。

　　苏州新纶进军防静电包装上游膜环节公司拟投资1.59亿元，在苏州建设防静电膜生产线，以在防静电包装袋、膜产品的基础上，进一步完善产业链、扩大产能并提高高端产品产能。项目完成后，将建成防静电自粘性PE膜吹膜年产能2160吨，防静电自粘性PE膜流延年产能4060吨，铝塑膜年产能3480吨。

　　其中，防静电PE膜是膜中的中高端产品，用于电子、微电子等行业的产品包装，国内庞大的显示产品、移动终端产品、集成电及微机等产能为其提供广阔的市场需求；铝塑膜主要用于锂电池外包装膜，将受益国内手机、笔记本电脑、数码相机等等对锂电池需求的快速增长。

　　查看本报告全文PDF